თუ ბირჟაზე მოვაჭრე უბრალოდ ყიდულობს აქციებს, ის რეგულარულ გარიგებას ახორციელებს: ის იხდის ფულს და სასწრაფოდ იღებს სასურველ პროდუქტს. არსებობს სავაჭრო ოპერაციების სხვა სახეობებიც, როდესაც გამყიდველი და მყიდველი წინასწარ თანხმდებიან მომარაგების ფასებზე, რომლებიც არ განხორციელდება დაუყოვნებლივ, მაგრამ ძალიან შორეულ მომავალში. ერთ-ერთი ასეთი გარიგებაა ფიუჩერსული კონტრაქტის დადება.
რა არის ფიუჩერსული კონტრაქტი?
ფიუჩერსული კონტრაქტი (ფიუჩერსი) წარმოადგენს წარმოებულ ფინანსურ ინსტრუმენტს, რომელიც სპეციალიზირებულ ბირჟებზე იყიდება. ეს არის ერთგვარი ხელშეკრულება, რომლის თანახმად, გამყიდველი ავალდებულებს გადასცეს ძირითადი აქტივი და მყიდველი იღებს ვალდებულებას გადაიხადოს იგი მომავალში იმ ფასად, რომელიც დადგენილი იყო გარიგების დროს.
ფიუჩერსების ბაზრებმა მუშაობა XIX საუკუნის შუა ხანებში დაიწყეს. დაახლოებით ერთი საუკუნის განმავლობაში ფიუჩერსებით ვაჭრობა ხდებოდა, როგორც წესი, ძვირფასი ლითონებით და სოფლის მეურნეობის პროდუქტებით. გასული საუკუნის მხოლოდ მეორე ნახევარში მიმოქცევაში შევიდა საფონდო ინდექსები, ფინანსური ინსტრუმენტები, იპოთეკური სესხით უზრუნველყოფილი ფასიანი ქაღალდები და ნავთობპროდუქტები. ფიუჩერსების გაჩენამ ბაზრის მონაწილეებს ნდობა მისცა, რომ ტრანზაქციით გათვალისწინებული ვალდებულებები შეასრულებდა, საბაზრო ფასების ცვლილების მიუხედავად. სამომავლო ფასების ფორმირება, ფიუჩერსული კონტრაქტები გარკვეულწილად განსაზღვრავს ეკონომიკური განვითარების ტემპს, რაც დიდწილად განსაზღვრავს მათ ღირებულებას.
ფიუჩერსული კონტრაქტის საფუძველი აქტივები სტანდარტულ ფორმაში იქნა მიღებული. მიწოდების თარიღები და მახასიათებლები წინასწარ არის განსაზღვრული. ფიუჩერსული კონტრაქტის დაზუსტებაში მითითებულია მიწოდების ადგილი, მაგალითად, ფასიანი ქაღალდების დეპოზიტარი ან საქონლის საწყობი, აგრეთვე გარიგების სხვა დეტალები (რაოდენობა, ხარისხი, ეტიკეტირება და შეფუთვა). ვინაიდან ფიუჩერსებით ვაჭრობა ორგანიზებულ ბირჟაზე ხდება, მყიდველებისა და გამყიდველებისთვის ადვილია ერთმანეთის პოვნა. ხელშეკრულების მხარეები ვალდებულნი არიან გაცვლიან ვალდებულებებს, სანამ ფიუჩერსების დადება არ მოხდება. თუ ხელშეკრულების ვადის გასვლის შემდეგ გამყიდველს არ ექნება სასურველი პროდუქტი, ბირჟას უფლება აქვს დააჯარიმოს იგი.
მსოფლიოს წამყვანი ფიუჩერსული ბირჟები:
- New York Mercantile Exchange;
- ჩიკაგოს სავაჭრო ბირჟა;
- ლონდონის საფინანსო ფიუჩერსების და ოფციონის საფონდო ბირჟა;
- ლონდონის მეტალის ბირჟა;
- ავსტრალიის საფონდო ბირჟა;
- სინგაპურის ბირჟა.
ფიუჩერსული კონტრაქტების კატეგორიები და სახეები
იმ აქტივების შესაბამისად, რომელთათვისაც დადებულია გარიგება, გამოიყოფა ფიუჩერსული კონტრაქტების შემდეგი ძირითადი კატეგორიები:
- სასურსათო;
- სოფლის მეურნეობა;
- ენერგორესურსებისათვის;
- ძვირფასი ლითონებისთვის;
- ვალუტა;
- ფინანსური.
ფიუჩერსული კონტრაქტები შეიძლება ჩაბარდეს, როდესაც ძირითადი აქტივის ფიზიკური მოწოდება უნდა განხორციელდეს, ასევე ანგარიშსწორება, როდესაც ხელშეკრულების ვადის ამოწურვის შემდეგ ხდება გარიგების მონაწილე მხარეებს შორის ურთიერთსწორება და ხდება ფასის სხვაობის გადახდა. ამჟამად, ფიუჩერსული კონტრაქტების უმეტესობა სადაზღვევოა, ანუ ისინი არ ითვალისწინებენ საქონლის მიწოდებას ფიზიკური გაგებით. ზოგადად, ფიუჩერსების მიმართ ტერმინს "საქონელი" ფართო განმარტება აქვს. ეს შეიძლება ნიშნავს ფინანსურ ინსტრუმენტს და საფონდო კვოტირებასაც კი.
ფიუჩერსების ხელშეკრულების დაზუსტება
ფიუჩერსული კონტრაქტის სპეციფიკაცია განსაზღვრავს:
- ხელშეკრულების დასახელება;
- ხელშეკრულების ტიპი;
- ხელშეკრულებით გათვალისწინებული ძირითადი აქტივის ოდენობა;
- აქტივის მიწოდების თარიღი;
- ფასის ცვლილების მინიმალური ოდენობა;
- მინიმალური საფეხურის ღირებულება.
ოპერაციები ფიუჩერსებით
ფიუჩერსების ყიდვის ოპერაციას გრძელი პოზიციის გახსნა ეწოდება, ხოლო გაყიდვის ოპერაციას მოკლე პოზიციის გახსნა. კონტრაქტების სტანდარტიზაცია საშუალებას იძლევა ყიდვა-გაყიდვა იმავე ბირჟის ფარგლებში, რომ ერთმანეთი დაფარონ. პოზიციის გასახსნელად, თქვენ უნდა განათავსოთ საწყისი გირაო, რომელსაც ასევე უწოდებენ გირაოს.ორმხრივი ვალდებულებების გადაანგარიშება, როგორც წესი, ხდება ყოველი დღის შემდეგ. სხვაობა პოზიციის გახსნისა და დახურვის ფასს შორის მიდის ინვესტორის ანგარიშზე ან დებეტდება. ვინაიდან სხვაობა უკვე ადრე იქნა გათვლილი, შემდეგი სავაჭრო დღის დასაწყისში, ფიუჩერსული კონტრაქტის პოზიციის გახსნა გათვალისწინებულია წინა სავაჭრო სესიის დახურვის ფასად.
როგორც ნებისმიერი გარიგების შემთხვევაში, ფიუჩერსული კონტრაქტის ორი მხარეა (გამყიდველი და მყიდველი). ფიუჩერსული კონტრაქტის მთავარი მახასიათებელია "ვალდებულება". თუ ვარიანტი იძლევა მხოლოდ ხელშეკრულების ბოლოს აქტივის შეძენის უფლებას, მაგრამ არ ავალდებულებს მას, მაშინ ფიუჩერსების მიმართ უფრო მკაცრი წესები მოქმედებს. ფიუჩერსული ტრანსაქცია აკისრებს გარკვეულ ვალდებულებებს ფინანსური ხელშეკრულების ორივე მხარეს.
ფიუჩერსული კონტრაქტების ყიდვა-გაყიდვა ბირჟაზე ხორციელდება აქტივის (საქონლის) ნაწილებად. ასეთ ნაწილებს ლოტებს უწოდებენ. ეს არის განსხვავება ფიუჩერსებსა და ფორვარდულ გარიგებას შორის, სადაც საქონლის რაოდენობა შეიძლება იყოს ნებისმიერი და განისაზღვრება მხარეთა ხელშეკრულებით.
ფიუჩერსული კონტრაქტის სიცოცხლის ხანგრძლივობა შეზღუდულია. ვაჭრობის ბოლო დღის დადგომისთანავე, ამ თარიღისთვის ფიუჩერსული გარიგების დადება შეუძლებელია. შემდეგ ბირჟა ადგენს შემდეგ ვადას, რის შემდეგაც იწყება ახალი ფიუჩერსული კონტრაქტით ვაჭრობა.
ფიუჩერსული კონტრაქტის ფუნქციები და პარამეტრები
ფიუჩერსული კონტრაქტის ფუნქციები:
- ფინანსური აქტივის (ნედლეული, საქონელი, ვალუტა) რეალური ფასის განსაზღვრა;
- ფინანსური რისკის დაზღვევა (ჰეჯირება);
- სპეკულაციური გარიგებები სარგებლის მიღების მიზნით;
- მოსაზრებების შესწავლა ფასების დინამიკაზე.
ფიუჩერსული კონტრაქტის პარამეტრები:
- ინსტრუმენტი (ხელშეკრულების საგანი);
- შესრულების თარიღი;
- გაცვლა, სადაც ხელშეკრულება იყიდება;
- აქტივის საზომი ერთეული;
- დეპოზიტის მარჟის ზომა (თანხა შესაძლო ზარალის დაფარვაში).
ფიუჩერსული ოპერაციების მახასიათებლები
ფიუჩერსული კონტრაქტის ღირებულება დაკავშირებულია რეალურ საქონელთან ან ფინანსურ ინსტრუმენტთან, ცალკეული გარიგების პირობებით. ფიუჩერსული კონტრაქტის შეძენისას, ტრანზაქციის მონაწილეებმა უნდა გახსოვდეთ, რომ არც რისკი და არც პოტენციური მოგება არ არის შეზღუდული რამით.
ფიუჩერსული გარიგების ფინანსური შედეგი უდრის ვარიაციის ზღვრის ღირებულებას, რომელიც ყოველდღიურად გამოითვლება ვაჭრობის ყველა დღის განმავლობაში და გამოითვლება მოგება ან ზარალი ხელშეკრულების გახსნის ან დახურვის შემდეგ.
ანაბრის ზღვარი წარმოადგენს ფიუჩერსული გარიგების გირაოს. იგი ჩამოიჭრება გამყიდველისა და მყიდველისგან და ანაზღაურდება სადაზღვევო პრემია, რომელსაც გაცვლა გაითვალისწინებს ხელშეკრულებით გათვალისწინებული პოზიციის გახსნისას. როგორც წესი, შენატანი წარმოადგენს ძირითადი აქტივის მიმდინარე საბაზრო ღირებულების რამდენიმე პროცენტს. გირაოს გაანგარიშებისას გაცვლა ითვალისწინებს სტატისტიკურ მონაცემებს და ითვალისწინებს აქტივის ღირებულების მაქსიმალურ გადახრებს დღის განმავლობაში. ზოგჯერ ბროკერები დაჟინებით მოითხოვენ ზღვარს უფრო მეტ თანხას, ვიდრე ეს გათვლებით არის საჭირო.
ფიუჩერსული კონტრაქტის დადების შემდეგ, გამყიდველსა და მყიდველს შორის კავშირები წყდება, რადგან გაცვლა ახლა გარიგების მხარეა. ამიტომ, ეს ზღვარი შექმნილია იმისთვის, რომ დაიცვას გაცვლის კლირინგი რისკებისგან, რომელიც დაკავშირებულია ერთ-ერთი კლიენტის მიერ სახელშეკრულებო ვალდებულებების დარღვევასთან. მუდმივად ცვალებადი ბაზრის პირობების გათვალისწინებით, გარიგების ეს მომენტი განსაკუთრებით მნიშვნელოვანი ხდება.
ფიუჩერსების ვადის ამოწურვის შემდეგ, ხელშეკრულება იდება, ანუ ხდება მიწოდების პროცედურის შესრულება ან ფასის სხვაობის გადახდა. ხელშეკრულება ყოველთვის შესრულებულია მისი დადების დღეს დადგენილი ფასით. ძირითადი აქტივი მიეწოდება იმ გაცვლის საშუალებით, სადაც ხელშეკრულება იყიდება.
ფაქტი, რომ აქტივის ფასი დადებულია ხელშეკრულების დადებისთანავე, საშუალებას აძლევს ფიუჩერსებს იყოს სავალუტო რისკების დაზღვევის ინსტრუმენტი. ეს ჰეჯირება ფართოდ არის გავრცელებული ბიზნეს სამყაროში.ეკონომიკის რეალური სექტორის წარმომადგენლები ძალიან ხშირად მიმართავენ ამ ტიპის გარიგებებს: ფერმერები, აღჭურვილობის მწარმოებლები. ისინი მიზნად ისახავენ შეამცირონ რისკი ან იპოვონ დიდი (თუმცა სარისკო) მოგების წყარო. მათი ძირითადი შემადგენლობისთვის, ფიუჩერსების ბაზრები რისკის წყაროა, სადაც განლაგებულია ის, ვინც მზადაა საფასურით რისკავდეს. ფიუჩერსული კონტრაქტის ყიდვისას, ფასის რისკი ფაქტობრივად გადადის მეორე მხრის მხრებზე. ამ მიზეზით, ფიუჩერსებით ვაჭრობის მონაწილეები, ჩვეულებრივ, იყოფა "სპეკულატორებად" და "ჰეჯირებად". პირველს სურს მიიღოს მაქსიმალური მოგება, მეორეს სურს შეამციროს რისკი. გარკვეული ვადით დადებული ფიუჩერსული კონტრაქტი შეიძლება განხილულ იქნას როგორც დავა, რომლის საგანი შეიძლება იყოს თითქმის ნებისმიერი ობიექტი, მათ შორის საფონდო ინდექსები.
რუსეთის კანონის თანახმად, ფიუჩერსული კონტრაქტით დადებული გარიგებით წარმოშობილი ყველა პრეტენზია ექვემდებარება სასამართლო დაცვას, მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ გარიგების მონაწილეები აკმაყოფილებენ კანონით განსაზღვრულ პირობებს. ფიუჩერსები ითვლება თხევად, მაგრამ სარისკო და არა ძალიან სტაბილურ გარიგებებად. ახალბედა ინვესტორები და საფონდო სპეკულატორები სათანადოდ უნდა იყვნენ მომზადებულნი ამგვარი ფინანსური წარმოებულების მოსაგვარებლად.
